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宏觀利好支撐需求預(yù)期，滬鋁短期獲得提振
創(chuàng)建人：
信義通
創(chuàng)建日期：
2022-12-08
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12月以來(lái)，有色金屬板塊受宏觀情緒修復(fù)及國(guó)內(nèi)地產(chǎn)利好政策支撐，整體價(jià)格呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)，滬鋁也走出一波較為強(qiáng)勢(shì)的行情。加之年底將近，企業(yè)春節(jié)備貨熱情升溫，短期內(nèi)或助力鋁價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩的走勢(shì)。
當(dāng)前宏觀面壓力緩解。12月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)快速加息，而這些舉措需要時(shí)間來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，因此放緩加息將是可行的，而放緩加息步伐的時(shí)機(jī)可能最快會(huì)在12月的會(huì)議上到來(lái)?；久骐m并無(wú)亮點(diǎn)，供應(yīng)端產(chǎn)能繼續(xù)抬升，需求端維持淡季特征，但地產(chǎn)與防疫政策大幅改善了市場(chǎng)預(yù)期，使得弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期背景之下的鋁價(jià)受到提振。
供應(yīng)端產(chǎn)能繼續(xù)抬升
一方面供應(yīng)端暫無(wú)重大減產(chǎn)消息，此前河南地區(qū)約10萬(wàn)噸產(chǎn)能因成本、疫情等因素減產(chǎn)，目前已執(zhí)行完畢；山東、河南等地由于北方采暖及環(huán)保等問(wèn)題，減產(chǎn)產(chǎn)能約10萬(wàn)噸，正在逐步落實(shí)中；云南地區(qū)基本穩(wěn)定在降負(fù)荷20%的狀態(tài)。另一方面，此前減產(chǎn)的四川、廣西以及新投產(chǎn)的內(nèi)蒙古等地仍處于緩慢復(fù)產(chǎn)狀態(tài)。分地區(qū)來(lái)看，四川地區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度仍未能超過(guò)50%，受枯水期影響短期內(nèi)較難恢復(fù)，或貢獻(xiàn)2023年產(chǎn)能增量；廣西地區(qū)受相關(guān)文件出臺(tái)刺激，電解鋁企業(yè)啟槽生產(chǎn)進(jìn)程加快；內(nèi)蒙古地區(qū)的白音華項(xiàng)目第一段投產(chǎn)，涉及新增產(chǎn)能約20萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本月底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或恢復(fù)至4100萬(wàn)噸以上。
根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月初步統(tǒng)計(jì)鋁產(chǎn)量為333.625萬(wàn)噸，同比增7.59%，環(huán)比降3.05%。隨著產(chǎn)能的繼續(xù)釋放，預(yù)計(jì)12月產(chǎn)量將進(jìn)一步提升至350萬(wàn)噸附近，現(xiàn)在來(lái)看，北方采暖季對(duì)產(chǎn)能拖累并不嚴(yán)重。
需求端預(yù)期尚未落地
步入冬季后，地產(chǎn)等行業(yè)項(xiàng)目有所停滯，終端需求萎縮明顯。再加之天氣嚴(yán)寒，北方地區(qū)已逐步暫停戶外作業(yè)，行業(yè)新增訂單量出現(xiàn)明顯下滑，開(kāi)工率存在下滑預(yù)期，淡季效應(yīng)明顯，鋁加工板塊持續(xù)走弱。11月，我國(guó)鋁加工行業(yè)月度綜合PMI為42.4%，環(huán)比降0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比降13.3個(gè)百分點(diǎn)，自9月以來(lái)已連續(xù)2個(gè)月位于行業(yè)榮枯線下。預(yù)計(jì)隨著疫情管控的逐步放開(kāi)，在途貨物運(yùn)輸不暢或有所改善，提振市場(chǎng)信心，帶動(dòng)鋁加工產(chǎn)品產(chǎn)銷量回升，PMI有望回歸榮枯線上，但新增訂單情況仍需觀察。
從終端需求看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—10我國(guó)房屋新開(kāi)工面積為103722萬(wàn)平方米，環(huán)比增加9.45%，同比下降37.8%；竣工面積為46564.58萬(wàn)平方米，環(huán)比增加13.91%，同比下降18.7%，受地產(chǎn)利好政策集中釋放影響，建筑用鋁需求提升預(yù)期較強(qiáng)，但預(yù)期的順利兌現(xiàn)終究要觀察到地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)的改善，僅靠強(qiáng)預(yù)期或不能從根本上改善基本面。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，10月我國(guó)汽車產(chǎn)量達(dá)到259.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.1%，環(huán)比下降2.73%，環(huán)比數(shù)據(jù)下滑預(yù)示著旺季的提前結(jié)束。盡管新能源汽車表現(xiàn)依舊亮眼，但整體工業(yè)用鋁需求還是出現(xiàn)不可避免的下滑。截至12月5日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存為50.7萬(wàn)噸，比上周四累庫(kù)0.7萬(wàn)噸，相較11月降庫(kù)1萬(wàn)噸，同比降庫(kù)47.2萬(wàn)噸。其中，南海、鞏義、杭州等地貢獻(xiàn)主要累庫(kù)，預(yù)計(jì)隨著在途貨物的入庫(kù)、年底及春節(jié)的來(lái)臨，鋁錠將步入季節(jié)性累庫(kù)狀態(tài)，對(duì)價(jià)格造成一定的拖累。
當(dāng)前宏觀層面釋放較多利好，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩之余，國(guó)內(nèi)防控措施優(yōu)化與地產(chǎn)刺激政策接連出臺(tái)，需求提振預(yù)期較強(qiáng)，短期內(nèi)利好鋁價(jià)，但基本面仍處于供增需減的狀態(tài)，長(zhǎng)期來(lái)看偏向于利空。
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